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若何在网上赚钱:李迅雷:房住不炒 理想与现实之差若何缩小

时间:2019/9/22 16:21:16  作者:J245网  来源:  查看:4  评论:0
内容摘要:  让现实向左,请理想向右  前些年有部很火的电影?#23567;?#22825;下无贼》,如果真的没有贼了,就可以夜不闭户。因此“天下无贼”是理想,但贼的存在是现实,如果能够减少贼在总人口中的比重,那就是缩小了理想与现实之间的差距,也算是一种社会进步。  事实上,这些年来偷钱包的窃贼确实比以前减少了很多...
  让现实向左,请理想向右

  前些年有部很火的片子?#23567;?#19990;界无贼》,假如真的没有贼了,就可以夜不闭户。是以“世界无贼”是理想,但贼的存在是现实,假如能够削减贼在总人口中的比重,那就是缩小了理想与现实之间的差距,也算是一种社会进步。

  事实上,这些年来偷钱包的窃贼确实比以前削减了很多,这可能主要归功于科技进步与金融立异。所谓科技进步,高清摄像头的广泛应用,也带来了摄像头成本的大幅下降,同时导致窃贼的“营业风险”加大。所谓金融立异,是指支付宝和微信支付的普及,如今人们很少带现金甚至银行卡出行了——窃贼陷入无钱可偷的困境。

  上述是经由过程改变现实的方法来缩小理想与现实之间的差距。此外,还可以经由过程“降低理想度”的方法缩小理想与现实之间的差距。这方面的一个典范案例是?#26696;穸房?#20154;”徐晓东。徐晓东实际上挑衅的是一些国人对于中华技击或气功的“理想?#20445;?#23454;际上是蒙昧)。


  来源:视觉中国(21.970, -0.44, -1.96%),《成都商报》陶轲摄影

  关于中国功夫,不少人理想化为金庸、古龙笔下那些飞来飞去的绝世剑客们,或者把现代?#26827;?#27494;侠片的中国技击?#28216;?#25112;无不胜的神功。实际上,道学、中医、技击等都有一个合营的理论基本,那就是天人合一、精气学说和阴阳五行等。我们的思维特点是形象思维、辩证思维比较蓬勃,形式逻辑思维偏弱。

  回到现实,东亚国家如日本、韩国的柔道、空手道、跆拳道都进入了?#30053;?#20250;比赛项目,但为何泱泱大国的中华技击却始终进不去呢?说白了,能进去的都是比较明显的竞技项目,技击更像表演类的。或许将来技击也能被列入?#30053;?#39033;目,如同艺?#36294;?#25805;。

  有人说,徐晓东尽管打败了不少所谓的技击高手,但他自己不也被别人打趴下了吗?#31185;?#23454;被打败相符常识,现代竞技比赛如拳击、举重、柔道等都是分不?#29616;?#37327;级的,轻量级选手与重量级对抗很难取胜。拳击、格斗等可以用力学这一常识来解释,而天人合一属于哲学范畴,是一种理想状态。是以,要缩小理想现实的差距,就不要太迷信,不要把横店拍戏的以一当十镜头当成理想。

  实现理想的计划要现实

  上述两个案例,应用到经?#26151;?#22495;,对于理想(经济目标)与现实(经济现状)之间的差距,同样可以经由过程改变经济现状和降低经济目标两种方法来实现。

  例如,房住不炒这一目标设定完全合理。根据我们测算,中国房地产对GDP总量的直接和间?#24248;?#29486;接近30%,房地产成为银行的重要?#20160;?#25104;为地方政府?#26222;?#30340;主要支撑,成为?#29992;?#30340;主要?#20160;?#24688;是因为房地产成为?#26827;?#20027;体的合营利益,是以,甚至有人认为房价永远不会下跌。然则,中国房地产经历了20年牛市,累积了很大泡沫、隐含了很大风险,假如?#20013;?#19978;涨,崩溃的杀伤力就更大。

  ?#22812;用褡什?#35774;置装备摆设构成(十亿国民币)


  来源:CEIC,中泰证券研究所

  问题在于,人人都认为这一目标的设定是合理的,但为何从2016年提出至今,炒房之风难以?#31181;?#21602;?显然存在履行方面的问题,如前所述,房价上涨是社会多方的合营利益所在,?#31181;?#28818;房存在利益上的抵触,是以,履行力不足。

  同时,?#31181;?#25151;价的方法似乎也有问题。房价由供需关系决定,房价上涨说明需求大于供给,那就应该扩大供给,同时?#31181;?#38656;求。其他很多国?#19968;?#22320;区的地盘是私有的,是以,在扩大供给上有难度,如香港就是这类情况,特区政府靠填海来扩大地盘供给,效果甚微。但?#22812;?#30340;地盘是公有制,假如真的想扩大供给,城市的工业用地、农村宅基地等都可以转化为城市室庐用地。更何况今朝制造业产能过剩,很多工业用地效?#23454;?#19979;,为何不能转化为对室庐市场的地盘供给呢?

  2013年的十?#31169;?#19977;中全会上就提出地盘改革的一系列思路,假如宅基地改革越早,农民的家当性收入增长就越快。如今,?#22812;?#35745;即便宅基地可以让渡,?#30053;?#38656;求也不会太大,因为投资取决于预期。总体而言,如今开放宅基地,则已卖不出好价钱了。

  从统计局供给的数据看,1—8?#36335;藎?#25151;地产开辟企业地盘购置面积12236万平方米,同比下降25.6%,反应出开辟商对未来房地产市场的前景不是太看好了。

  在七?#23653;?#30340;政治局会议上,再次明确了”坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效治理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。1、限制房地产信任融资。2、限制房企外债融资。3、严查资金违规进入房地产。4、严控房地产开辟贷。5、严控P2P(很多P2P对应房地产?#20160;?、严格控制?#29992;?#25151;贷。

  不过,这六项政策中,个中四项是?#31181;?#20379;给的,只有最后一项是?#31181;?#38656;求的,严控P2P,似乎对供需两方面都有?#31181;?#24863;化。?#31181;?#20379;给的结果,导致供给削减,供给商的成本提高,最终使得房价上?#24688;?#32780;要让房住不炒,最有效的手段应该是让房价下降,就像股票指数下跌交易量就会萎缩一样。

  是以,我认为要实现房住不炒目标,缩小目标与现实之间的差距,就应该扩大供给?#31181;?#38656;求,而不是鼎力度?#31181;?#20379;给,同时又小力度?#31181;?#38656;求。

  ?#27604;唬?#22240;为宏观调控往往是多目标的,?#31181;?#25151;地产开辟商投资房地产,应该是为了让信贷资金或社会资金?#30740;?#21521;实,从房地产领域流向实体经济。然则,我们应该清楚,本钱永远是逐利的,要让资金从房地产领域离开,假如没有比房地产投资有更高的收益风险比,谁愿意离开房地产领域呢?

  因为当前及往后的房地产政策取向是防止房价大起大落,这至少意味着政策对于房地产行业已经采取了“提前保护”办法,即大而不能倒。既然如斯,银行及社会本钱依然照样青睐房地产行业。

  比拟之下,制造业中的中小微企业、民营企业尽管从来都是政策扶持的对象,但收益风险比照样太低了。对银行而言,给盈利前景不明的民企贷款,不仅存在不良?#20160;?#24418;成风险,还存在“道德风险?#20445;?#32780;同样给盈利前景较为明确的房地产民企贷款,只要不形成不良?#20160;?#21017;所谓的“道德风险”也就不存在了。

  进入存量经济时代:可替代房地产的家当难寻

  经常听到这么一句话:当上帝给你关上了一?#35753;牛?#21516;时?#19981;?#20026;你打开一?#21364;啊?#35201;达到房住不炒,意味着要关上房地产这?#35753;牛?#37027;么,同时应?#20040;?#24320;哪?#21364;?#21602;?基建投?#23454;?#22686;速已经很低了,还能拉起来吗?地方政府高杠杆已经不堪重?#28023;?#24456;?#36873;?#21046;造业产能过剩,城镇化、工业化都已经到了后期,也拉不起来。

  ?#22812;?#22522;建投资增速变更


  来源:WIND,中泰证券研究所

  消费能起来吗?除了小众的奢侈品消?#36805;?#22686;长,其他都是低增长。很明显,收入增速决定消费增速。如1-8?#36335;?#20056;用车销量同比下降12.5%,但豪华车销量仍然保持小幅增长。

  所以,现在的问题是房地产这?#35753;?#22826;沉重,关上,有近忧,不关上,有远?#24688;?#25104;长新?#24605;?#24403;,开辟?#37096;?#25216;,推广5G等,实施新旧动能转换,今朝看还只是一扇小窗。这是因为中国经济的结构性问题已经使得其过早进入存量经济主导时代——看看1-8?#36335;?#30340;各项统计数据,除了房地产行业桂林一枝之外,其他大部分数据都缺乏惊喜。

  实际上,我们当前所面临的问题主如果经久分配扭曲导致的结构性问题,如在中心政府与地方政府之间,存在前者低负债、后者高负债;在国企和民企之间,存在融?#26102;?#21033;、家当进入壁垒?#30830;?#38754;的纰谬称性;在?#29992;?#37096;?#29275;?#23384;在高收入组与其他组的人均收入差距扩大问题。

  我想,这些问题人人都已经看到了,关键是若何让扭曲的结?#22815;?#24402;常态,这将触动既得利益阶层,是以,说易行?#36873;?#20363;如,上市公司数据显示,上市银行的总利润要占到上市公司总利润的近一半,能否向其他行业尤其是实体企业转移一部分利润呢?

  尽管高层早已向银行业喊话,要求?#36276;?#23545;不良?#20160;实?#23481;忍度,如今年3月,银保监会印发《关于2019年进一步提升小微企?#21040;?#34701;办事?#24066;?#30340;通知》。个中提出,在今朝小微企业信贷风险总体可控的前提下,将普惠型小微企业贷款不良率容忍?#30830;趴?#33267;不高于各项贷款不良率3个百分点。但假如对银行?#30446;己?#35201;求没有根本变更,间接融资绝对主导的体系不变,要想把银行的部分利润转移给实体经济其实很?#36873;?/div>

  做到房住不炒——唯有结构改革

  记得在6年前,我写过一篇文章?#23567;?#33509;何搅动中国经济这杯沉积的液体》,说明结构性问题在那个时刻已经显现了,而?#33402;?#31574;上也试图去化解,如当时国务院出台《关于金融支持经济结构调剂和转型进级的指导意见》(简称“金融国十条?#20445;?#20294;从实际结果看,一些结构问题已经固化,很难撼动。

  不过,今年以来,因为减税降费带来的?#26222;?#25903;出压力,国企直接向?#26222;?#19978;缴的利润出现大幅增加,如1-8?#36335;?#20840;国一般公共预算收入中,非税收入增长27%,接2万亿,与今年预期减税总额相当,这个中很大一部分是国企上缴利润。尽管如斯,今朝?#22812;?#22269;企的分红?#25910;?#26679;太低,2018年只有16%阁下,国际上国企的平均分红率水平为50%。

  是以,往后国企改革推进有望加速,因为以前靠地盘?#26222;?#20551;如房住不炒,则往后将更多地依靠“国企?#26222;保?#36825;不仅会要求国企多上缴利润(十?#31169;?#19977;中全会要求到2020年把国企的利润上缴率提高至30%),而且要削减吃亏,处置僵死企业等。

  今年地方卖地收入削减(%)


  来源:CEIC,中泰证券研究所

  此外,中心与地方的?#26222;?#25903;出方面,往后靠发行地方政府专项债的模式成长空间有限,毕竟地方已经是高债务(我们估算实际杠杆率达到60%),而中心政府的杠杆?#25163;?#26377;16%。是以,往后不仅应该由中心政府来提高杠杆?#21097;?#32780;?#20063;普?#36196;?#33268;?#20063;应该冲破3%(美国跨越5%),唯有如斯,才能保持经?#36855;?#38271;相对平?#21462;?/div>

  结构调剂中最难撼动的是?#29992;?#25910;入结构中高收入与低收入之间差距过大问题。虽然房产税、遗产税和本钱利得税是很有效的缩小家当性收入差距的税改计划,但实际上却很难实施。如房产税已经试点很多年了,依然很难推出。


  来源:WIND,中泰证券研究所

  我们的研究注解,房地产?#27604;?#23545;消费的拉动感化照样比较明显的,因为房价上涨能带来“财?#25442;?#35273;?#20445;?#36141;房之后对家具、家装、家电的需求增加。是以,房价表现好的城市,消费也表现好;房价差的城市消费也较差。

  ?#22812;?#22823;小城市房价差异与消费差异(%)


  来源:WIND,中泰证券研究所

  是以,假如真要实现房住不炒,那么,消费要保持稳定,必须要有响应举措,即若何给中低收入阶层增加收入。比较现实的做法,应该扩大社保基金规模,毕竟可以经由过程国家的资本(国有股权划拨等)来弥补社保基金缺口,以化解老庶民(73.090, 0.17, 0.23%)消费的后顾之?#24688;?/div>


  我们应该承认,以前四十年虽然实现了经济高增长,却弥补不了前三十年经济高波动导致的未富先老?#32622;媯?#26159;以,往后举债增长将是独一的选择,如同现在的蓬勃经济体一样。

  处置危机:流动性很重要

  最后,再评论辩论一下对于房住不炒的定义理解。房住不炒应该是一个相对?#25293;睿?#20551;如是绝对的房住不炒,那将导致流动性枯竭,必定激发危机。不妨以股市为例,新三板因为入市门槛高,交易十分清淡,近万家上市公司中,今朝大部分股票都缺乏流动性。流动性的不足,会导致估值水平大幅回落,从而激发股权质押融资风险。

  如全球主流股市中,上市公?#26223;?#24066;值排序,个中后50%的股票交易额只占全市场股票交易额的5%,这也意味?#29275;?#26377;一半的股票是很难交易的。?#22812;鶤股市场以前是垃圾股交易活泼,未来,也将落空流动性。而在期货市场中,90%的交易是投契的,假如没有这些投契交易,套期保值营业就没法开展了。

  是以,对于房地产的未来,值得担心的并不是房价?#20013;?#19978;涨,而是怕房价一旦大跌,流动性极端萎缩,缺乏接盘者,这才是处置危机最大艰苦。

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